乐视股价疯涨原来是这么回事儿

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尽管在乐视网董事长贾跃亭回归正常工作后,投资者对乐视网股价回暖已有心理预期,但近一个多月乐视网市值疯涨近200%的表现还是令人大跌眼镜。
在2015年的31个交易日中,乐视网出现7个涨停,昨日84.89元的收盘价较去年12月23日上涨近190%,乐视网最新市值则达到714亿元,继续排在创业板之首。
很多人不禁疑惑,乐视网的股价上涨是否在合理区间?能否维持继续增长?

##股价上涨的两大推动力

第一是释放过去一年利空消息的抑制,乐视在2014年处于政策监管和贾跃亭个人不利传闻的影响中,相对于业绩事实上的增长(如超级电视卖出150万台),股价一直在动荡下行中。1月16日,乐视网时隔一年之后,总市值重回去年初的400亿人民币。
更重要一点还在于,贾跃亭回归后,机构投资者和银行逐渐恢复了对乐视的信用评级,在融资能力和稳定性方面为资本市场注入信心。
“因为市场和媒体传言,一些金融机构对乐视的支持大大减少,延缓贷款甚至要求提前还贷。去年8、9月份非常明显,乐视需要抽出经营现金流来解决银行信用问题(包括乐视致新),影响了供应商付款和产能。”贾跃亭此前透露。
第二是业务增长和新业务发展预期。一位长期跟踪乐视的投资人士向腾讯科技表示,超级电视是目前乐视的核心收入来源, 2015年官方预计售出400万台,营业收入增幅预计超过130%,规模化将带来更高利润,同时已经售出的超级电视陆续开始续费,进一步提升公司利润率现金流,这才是支撑乐视本轮大幅上涨行情的基础。
贾跃亭在不久前的投资者沟通会议上透露,目前超级电视用户的续费率大概在6、7成左右。
除此之外,乐视网通过公告和发布会形式明确了进军手机业务和汽车业务方面的计划,新业务进一步拉升乐视的成长预期。
值得注意的是,乐视方面曾特意强调,手机和汽车业务主要将由乐视控股负责,乐视网是参股方式。
这样的措施使得乐视的新业务降低了对上市公司利润的不利影响,保证了上市公司股东利益最大化。
显然,超级手机和电动汽车投资风险巨大,而且前几年财务负担沉重,很可能连续几年出现不断局面,如果由上市公司来运作,将极大拖累财务数据。要知道,乐视致新去年亏损额度就达到1亿元左右。
未来乐视不排除借鉴乐视影业的手法,如果手机业务和汽车业务能实现稳定的现金流,可以考虑再注入上市公司。

##想像空间和风险桎梏

“乐视布局有三大产业:一个是以TV为主,第二个是手机为核心的可穿戴,第三个是汽车。”贾跃亭此前在投资者会议上,对乐视的布局做了简单概括。他表示,新产品在云、IT领域研发能力、商业模式和营销模式上存在深层关联度,而手机、汽车可以完全复制超级电视商业模式。

##乐视需要解决的首要问题依然是资金问题。

从上市公司乐视网来看,资金缺口主要包括内容版权投入和电视终端业务资金短缺。贾跃亭表示,受前一段时间风波影响,银行信用降低带来不利连锁反应,目前已经逐渐恢复正常,未来上市公司的资金缺口,有定增、上市公司股份处置和子公司不断独立出来进行融资等方式来应对。
乐视网去年曾公布45亿的定向增发融资计划,关于该融资的进展,乐视网COO刘弘(微博)此前告诉腾讯科技,目前正在等待证监会的审批。
“今年我们的策略有一定改变,有资本性资金注入,提高对上游零部件的掌控能力。”贾跃亭透露,乐视致新在资本结构上今年会有新的变化,而乐视体育此前也有融资的消息传出。
从手机尤其是汽车等上市公司体制以外的新业务来看,对资金的需求量比超级电视将更大,据了解,手机业务目前是控股公司控股、上市公司参股,已经有投资者在接触之中。
除了资金风险,乐视还需要面对执行力风险,行业政策风险和竞争风险。贾跃亭正在进行合伙人改制,在非上市公司部分,拿出50%以上的股权给管理层和全体员工进行激励。
短期来看,乐视今年最重要的任务是保持超级电视的规模继续增长,并成功进入手机市场。
双线承压,乐视面临多方面挑战。小米在投资爱奇艺优酷布局内容后希望在电视市场卷土重来,传统电视厂商在加快转型步伐,而在手机业务上,更是面临诸多国内厂商的红海竞争。
“小米从云平台、内容和应用上,追赶乐视还需要时间,但是乐视在手机端追上小米也需要时间。乐视手机和小米手机会有比较大的差异。超级手机的亮相会让所有人窒息。”贾跃亭表示,未来乐视和小米面临生态模式之争,但其所言手机上的颠覆式创新,难度之大可想而知。

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